开源证券：给予黑猫股份买入标准普尔

2022-05-19开源证券持股有限Corporation金益腾,张晓锋,蒋跨跃对黑猫持股(002068)进行研究工作并发表了报告《Corporation首次其余部分报告：高纯度头进军新近能源涂料，全力打造第二生长圆弧》，本报告对黑猫持股得出回购评等，理论上净值为10.95元。

黑猫持股(002068)

高纯度头布局锂电新近涂料，推开愿景扎根室内空间，首次其余部分给予“回购”评等

Corporation深耕高纯度零售业多年，占有高纯度发电量110万吨，为高纯度零售业头。随着高纯度商品生产力稳定下来、外需向好，高纯度价格自2022年Q2过后上行，高纯度销售业务利润愿景将会向右修复。根据Corporation公告，Corporation布氏布局高端锂电涂料，布氏开发高端自由电子高纯度和5,000吨石墨新近发电量，同时与联创持股(300343)成立合资企业Corporation，由合资企业Corporation建设5万吨PVDF发电量，大幅度推开愿景扎根室内空间。我们预估2022-2024年Corporation归母销售收入分列3.36、7.07、10.47亿元，相异EPS分列0.45、0.94、1.40元，理论上净值相异PE分列24.4、11.6、7.8倍，首次其余部分给予“回购”评等。

自由电子剂商品室内空间大片，Corporation愿景将会扎根为自由电子剂零售业头

随着新近能源车渗透率过后提升以及储能生产力过后增长，愿景当今世界锂电池装机量或将快速增长，我们预估2025年当今世界锂电池出货量愿景将会翻倍2,140GWh，相异的自由电子高纯度生产力为11.23万吨，自由电子高纯度商品室内空间或翻倍79亿元，整个自由电子剂商品室内空间或翻倍270亿元。目前自由电子剂已开始向相联自由电子剂方向发展，我们认为愿景占有多种自由电子剂涂料研制、生发电量力的企业，尽可能提供更为非常简单的自由电子剂综合解决方案，更有希望在自由电子剂商品竞争中的脱颖而出。Corporation发力布局自由电子高纯度、石墨发电量，凭借其大机械制造生产力量占优势，愿景愿景将会提供低成本的相联自由电子剂整合解决方案，成为自由电子剂零售业生力军。

高纯度不景气重回上行，Corporation业绩高位或已过，愿景将会充分曾获益于高纯度套利增加

2022年Q1，曾受会展、春节心理因素因素，沿河润滑油零售业开工率较低，高纯度不景气西行，Corporation归母销售收入上半年转亏。随着节后润滑油零售业开工率稳定下来，国际间高纯度生产力快速稳定下来。曾受国际局部冲突因素，欧洲润滑油厂为保证高纯度稳定储备，积极采购国际间高纯度，高纯度外需过后向好。商品生产力稳定下来，外需向好，高纯度不景气上行，目前高纯度套利过后增加，愿景Corporation高纯度销售业务利润愿景将会向右修复，业绩高位或已过。Corporation占有高纯度发电量110万吨，业绩弹性较大，愿景将会充分曾获益于高纯度套利增加。

风险提示：产品研制或解析远逊预计、产品价格大幅度大跌、宏观经济西行。

证券之天狼星原始数据中的心根据近三年发表的研报原始数据计算，国信证券(002736)薛聪副所长团队对该股研究工作较为全面性，近三年预测准确度均值为51.51%，其预测2022亚太区归属销售收入为利润2.62亿，根据现价折算的预测PE为30.47。

不断更新近利润预测明细如下：

该股最近90月内共有5家私人机构得出评等，回购评等4家，增持评等1家；过去90月内私人机构目标均价为14.57。证券之天狼星估值分析工具箱推测，黑猫持股（002068）好Corporation评等为2.5天狼星，好价格评等为3天狼星，估值综合评等为2.5天狼星。(评等范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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