赶进度的地方债——10月底地方债观察

2、导入专项担保主投市政和科技园的区交通运输

10翌年导入专项担保上架总量首推周内创纪录，占去当翌年以外担保总上架总量的61.8%，主要叛离市政和科技园的区交通运输、交通交通运输以及人际关系全心信息技术，占去比计有54.8%、16.8%和11.1%。

3、担保券期内与上翌年也就是说相比之下

10翌年上架以外担保大约期内与9翌年也就是说相比之下。10翌年大约期内为13.55年，比起9翌年前次持续上升0.09年，主要因为再风险投资担保的大约期内比起上翌年相当程度大大缩短，而导入担保的大约期内比起上翌年相当程度变大。10翌年再风险投资一般担保和再风险投资专项担保的大约期内计有6.95年和10.84年，比起9翌年大大缩短0.30年和5.54年；导入一般担保和导入专项担保的大约期内计有9.12年和16.59年，比起9翌年变大0.28年和2.10年。

4、再风险投资担保助力“清零”以外隐担保

10翌年9日，东莞省闭幕第164次国务院，正式启动东莞省“实质上无隐性担保务”试点，推动实现以外了政府隐性担保务“清零”[3]。10翌年22日，东莞省上架751.63亿元再风险投资担保券（还包括再风险投资一般担保544.09亿元，再风险投资专项担保207.54亿元），用于还清存总量隐性担保务。10翌年25日，上海市了政府国务院做出部署，正式启动“实质上无隐性担保务”试点，防范化解以外了政府隐性担保务风险[4]，届时将会同样也许通过上架再风险投资担保来置换以外隐性担保务。

5、11翌年上架乐句将会发展

10翌年以外担保确实上架覆盖面显著远时是蓝图上架覆盖面。详述7-9翌年，以外担保确实/蓝图上架比计有0.94、0.82和1.01，而10翌年确实上架8689亿元，蓝图上架6339亿元，确实/蓝图上架波尔到1.37，主要由于再风险投资一般担保、再风险投资专项担保确实上架远远时是蓝图上架覆盖面。基本来看，10翌年导入一般担保、导入专项担保、再风险投资一般担保和再风险投资专项担保的确实/蓝图上架比计有1.08、1.16、2.85和1.98。

分周围来看，黄冈、丹东、鄂尔多斯、塘沽、福州等县的区未曾公布10翌年份以外担保上架蓝图，但当翌年确实上架覆盖面以外时是百亿元，主要因为再风险投资一般担保和导入专项担保上架总量更大。

对于11翌年份以外担保上架覆盖面，我们主要参考各地的区已公布的上架蓝图以及融合以外担保悉数全额来数据分析。截至10翌年末，共有21个地的区和5个蓝图单列市揭露了11-12翌年以外担保上架蓝图，总共覆盖面5999亿元，其中11翌年蓝图上架5010亿元。选择到周内还悉数7225亿元导入专项担保全额未曾发完，以及财政部长提议“2021年导入专项担保券全额要能在11翌年底同一时间上架顺利完成，年中发挥作用专项担保券对以外经济人际关系发展的全力作用。”[5]我们推测或有小部份导入专项担保全额留至12翌年上架，以外将在11翌年上架顺利完成。届时11翌年以外担保确实上架覆盖面仍会显着远时是上架蓝图，上架总量或大幅提高6900亿元左右。

[2] 资料来源：

[3] 资料来源：

[4] 资料来源：

[5] 资料来源：

二、10翌年以外担保结算详述

1、二级利差减缩

我们通过中担保估价报酬率减去同期内国担保报酬率的算出方法，以翌年频方式将生成了2018年以来的所有以外担保单券二级利差，并采用相应范围内的个券利差中位数形成了全市和省内的各有不同上架期内和某种程度利差势头图。大不相同短文，本文仅仅展示全市某种程度和分期内利差势头以及10翌年各周围利差情况。

2018年以来，全市某种程度利差周期性下行，呈现一定的的区间各有不同之处，与以外担保一级上架定价Mode某种程度相辅相成。2021年10翌年，以外担保某种程度二级利差为21.20bp，比起9翌年减缩6.33bp。分周围来看，10翌年丹东、川南和云南省的利差高水平低，计有33.96bp、31.62bp和31.23bp，广州的利差高水平大约，为17.68bp。

2020年财政部长36号文[6]提议，鼓励具备条件的地的区参考以外担保报酬率曲线有效设定投标的区间，随之提升以外担保上架产品化高水平，促进以外担保上架债券有效凸显地的区差异和项目差异。今年多只以外担保一级上架利差不时是过15bp，时是越既往债券他的学生下可不。10翌年共有100只以外担保一级上架利差为15bp及以下，主要产自于黄冈、东莞、常德和河北等地的区。二级产品上，这部分以外担保导致“价值重估”，其中，江苏、泉州、塘沽的以外担保二级溢价利差最高，计有24.99bp、22.76bp和22.49bp。

2、作价额下降

10翌年以外担保作价额、大约作价价钱以外下降。10翌年以外担保作价额5387亿元，比起上翌年降低937亿元，较去年同期增加5.8%。10翌年以外担保大约作价价钱为100.38元，较9翌年下降，作价报酬率相当程度持续上升。

3、东莞、菏泽和云南省作价额排到同一时间三

10翌年份31个地的区、5个蓝图单列市和大队以外有以外担保作价，其中东莞、菏泽和云南省的作价额排到同一时间三，计有953.1亿元、457.8亿元和396.5亿元。分券种来看，东莞、菏泽和常德的一般担保作价额排到同一时间三，一共537.9亿元，占去一般担保作价总值的35.8%；东莞、宜宾和云南省的专项担保作价总值排到同一时间三，一共1384.7亿元，占去专项担保作价总值的35.7%。

4、作价期内相当程度持续上升

作价期内之外，10翌年以外担保大约作价期内为14.09年，相对于9翌年持续上升1.47年。30年期、7年期和10年期的以外担保作价额排到同一时间三，计有1347亿元、1067亿元和933亿元，分别占去10翌年总作价额的25.0%、19.8%和17.3%。此外根据换手率来看，重点项目内的以外担保作价极为活跃。

[6] 资料来源：

三、小结

在财政部长提议“2021年导入专项担保券全额要能在11翌年底同一时间上架顺利完成”后，以外担保供给赶工作进展。10翌年以外担保总共上架8689亿元，比起9翌年份持续上升1310亿元，其中导入担保6073元（导入一般担保701亿元，导入专项担保5372亿元），再风险投资担保2616亿元（再风险投资一般担保1586亿元，再风险投资专项担保1030亿元）。10翌年以外担保还清总量1795亿元，净风险投资覆盖面6893亿元，首推周内创纪录。

按照整年导入以外了政府担保务可不额来算出，截至10翌年底，导入以外担保（列于中小银行专项担保）顺利进行整年全额的82.0%，相对于去年（95.0%）和同一时间年（98.6%）的上架工作进展相当程度发展缓慢，但悬殊较上翌年显着减小。选择周内悉数7225亿元导入专项担保全额未曾发完，届时11翌年以外担保确实上架覆盖面将显着远时是上架蓝图，上架总量或大幅提高6900亿元左右。

二级产品之外，本翌年以外担保二级利差减缩，10翌年份以外担保某种程度利差为21.20bp，比起9翌年减缩6.33bp；分周围来看，10翌年丹东、川南和云南省的利差高水平低，广州的利差高水平大约。

10翌年以外担保作价额较9翌年相当程度回落，大约作价价钱一直下降，大约作价期内相当程度持续上升。基本来看，10翌年以外担保作价额5387亿元，比起9翌年降低937亿元；大约作价价钱100.38元，较9翌年下降，作价报酬率相当程度持续上升；大约作价期内为14.09年，相对于9翌年持续上升1.47年。

四、风险若有

以外担保上架蓝图统计疏漏或发展缓慢；以外担保上架覆盖面不达预期或时是预期；资金叛离形态学不能接受。

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