华泰期货国债日报20220315：鼠疫升级推波助澜

市场回顾：

商品价格市场，主要时限公债商品价格1y、3y、5y、7y和10y共有2.12%、2.28%、2.49%、2.75%和2.78%，主要时限公债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y共有66.0bp、50.0bp、29.0bp、63.0bp和47.0bp,公债商品价格下行线为主,公债利差整体扩大。主要时限国开债商品价格1y、3y、5y、7y和10y共有2.2%、2.62%、2.74%、3.03%和3.01%，主要时限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y共有81.0bp、40.0bp、27.0bp、83.0bp和41.0bp,国开债商品价格下行线为主,国开债利差整体扩大。

资金投入市场，主要时限作价商品价格1d、7d、14d、21d和1m共有2.12%、2.21%、2.28%、2.43%和2.52%，主要时限作价利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d共有40.0bp、30.0bp、24.0bp、32.0bp和22.0bp,作价商品价格出站为主,作价利差整体较宽。主要时限券商商品价格1d、7d、14d、1m和3m共有2.06%、2.1%、2.1%、2.3%和2.36%，主要时限券商利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d共有30.0bp、26.0bp、26.0bp、24.0bp和20.0bp,券商商品价格出站为主,券商利差整体较宽。

期债市场，TS、TF和T主力军合约的日涨跌幅共有0.16%、0.32%和0.61%，期债上涨为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅共有-0.03元、-0.03元和0.07元，证券暗示利差较宽；TS、TF和T主力军合约的净基差均值共有0.06元、0.1543元和0.3367元,净基差多为时是。

行情分析：

从狭义弹性相比较，资金投入商品价格攀升，货币制度净投放增加，反映弹性趋紧的背景下，国家政府放松货币制度。从广义弹性相比较，最新的融资测试方法以外下行线，信贷边际转紧。从持仓相比较，前5大席位净多持仓倾向出站，反映期债的做多意识在提高。从债市杠杆相比较，债市杠杆率下降，做多现券的意识在减较弱。从债对股的性价比相比较，债对股的性价比增高。

策略建议：

方向性策略：2月社融再次不及预期，总量和结构均较弱，未来货币制度和财政有望此后发力修复社融，长三信贷长三货币制度的现状有望依循，期债整体可维持反之亦然态度。鉴于短期信贷偏较弱，复合登革热升级带动避险情绪升温，期债短期舆论压力仍可持续。

期现策略：基差下行线，净基差为时是，此后推荐自造现券多证券。

跨树种策略：弹性望可维持长三松，此后持有多TS自造T的组合。

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