天风证券：Q4去年靠前的方向很可能是对下一年的预演

天西风证券发行策略研报称，南站在当前，今年的方针支线（行业转回型、共同富裕）明确，因此其所尽量选择行业周期一般来说独立于经济周期，同时顺方针支线的赛车。主要还包括：1）质地信息技术赛车仍是月份支线，调整后冬季滋长室内空间或弹出。月份来看，质地信息技术赛车涨价演算消退、量能演算强化，主要里选化学工业、新再生能源车（电池、零部件、电子、整车）、新再生能源大前哨（西风、光、材、服务提供商）、半导体（设备、工艺）。2）里选不也就是说方针的境地相反侧向：比如成本境地相反的必选肉类、市价境地相反的狗肉、库存周期境地相反的传统货车及零部件。3）22年新增关注点：5G的其所用后端，有可能还包括元宇宙、车联网、再生能源高后端、轻工业高后端等新型基建。

天西风证券主要本质如下：

1、年底初价位对来年市值有何忠告？

追溯注意到，过去三年年底初价位的有效性明显提升，资金年底初整体设计时，对次年盈余的考量百分比提升。其里[10-11年底]价位对来年市值的忠告性最强，这有可能与美国市场炒示例的节奏有关。10-11年底资金涌入三季报极低盈余（或有相反迹象）的赛车，12年底有可能过渡阶段期限内收益。但即便如此，价位在第二年也会逐步回归，月份胜率即便如此较极低。

2、年底初价位，资金有时候月份整体设计预计转回年有可能极低盈余的侧向

资金月份整体设计主要沿着极低盈余和盈余相反两个侧向，更倚赖的多余流动性所追求的侧向依序是【减缓上涨】≈【持续极低上涨】≈【转回弯上涨-低年有】>【境地相反】>【转回弯上涨-极低年有】>【低速有利于】。

21年底初领涨的行业里，既有极低盈余赛车如【化学工业电子、新再生能源车、专用设备、消费者电子】等，也有期望盈余相反的【货车零部件、5G质地件】等。此外，热门主题元宇宙、高后端等（游戏、车联网、轻工业互联网）也体现在年底初价位里。

3、哪些情况下，年底初价位忠告失效？

消失年底初“炒错”的原因，主要是年底期望极低上涨或相反的裂谷，在次年遭遇方针或其他不可抗力，随之而来营业额期望大转回弯。

方针考量较迥然不同的是19年底初领涨的管理公司、游戏，在20年分别遭遇地产“八道红线”和游戏行业封杀从严的情况。20年底初领涨的白电、重卡同样因21年金融、大都隐形债务拆雷而受到很小负面影响。疫情考量较迥然不同的是19年底初领涨的油服和20年底初领涨的纺织、饮料等消费者品。

【西几率示意】

病毒人体内及全球疫情一再，通货膨胀率倒逼美联材加快Taper脚步等。

本文编著自“天西风分析”，作者：刘晨明团队；智通财经编辑：黄晓冬。

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