国金证券：给予比亚迪买入评分，目标价位470.0元

国金证券交易持股有限母公司陈传红近期对三阳展开学术研究并公布了学术研究年度报告《三阳厚度学术研究系列（一）：国际品牌侧向带给量价齐升，极低层次回锅厚积薄发》，本年度报告对三阳给出购回打分，相信其目标低端为470.00元，意味著股价为320.36元，在短期内上涨度为46.71%。

：国际品牌侧向带给量价齐升，极低层次回锅厚积薄发》研报附件标题记事）

三阳(002594)

投资逻辑

厂商大年量产车节奏放缓，温和估计22/23年市场占有率160万/250万辆。Q1另一款e门户网站络服务3.0第二款旅行车元Plus，香港交易所即爆款；汉EV创世版及DM-i另一款后，6月跃升2.5万，增加值海豹、新款唐EV也备所受追捧。早先海洋门户网站、腾势及极低端国际品牌将年底另一款量产车，推动母公司经常性上升。母公司22H1新能源车的销售64.1万辆，同/环比+314.9%/+42.8%。餐饮业市占有率28.2%，增加值+9.1pcts。

连成一片强大三电极低效率，的销售结构有所改善，国际品牌侧向明显：得益于DM-i超级混动极低效率、e门户网站络服务3.0纯电门户网站络服务、极低效能把手充电电池、CTB极低效率等，三阳旅行车矩阵渐趋不断完善，海洋、王朝、腾势及极低端国际品牌逐步追过，5月市场占有率里面，20万以上旅行车市场占有率占有比28.4%，环比+6.1pcts。

极低价旅行车占有比增加，涨价年底落地，母公司业绩兑现很大。母公司公告原订2022H1实现归母上年28.0-36.0亿元，增加值上升138.6%~206.8%。所受原料价钱上涨的冲击，母公司Q1除此以外旅行车展开两次调价，挂混/纯电旅行车共计涨6k/1w左右，将在Q2季度取得订购落实，另外随着极低价旅行车汉的持续放量，腾势及极低端国际品牌旅行车的另一款，母公司毛利率原订将取得有所改善。

极低层次极低效率厚积薄发，原订22/23年将加速的发展：21年起母公司在智驾领域追过加速，自研上集里面布局智能驾驶决断层、执行层、智能门户网站联极低效率，如国内首个量产车用操作系统—BYDOS。合研上与百度、英伟达、速腾聚创、地平线，momenta等软件系统母公司厚度为了让。原订母公司22H2和2023年智驾极低效率将大幅增加，加速极低极低层次母公司转型。

投资建议

原订母公司2022-2024年收入分别为3986.57/5855.51/7194.66亿元，互换归母上年预测为110.05/194.31/276.43亿元。母公司2022年另一款多款爆款旅行车，产市场占有率大幅增加。按照分部估值法，分别赋予2022年母公司的汽车/充电电池/智能手机部件及零部件/集成电路之外8715.40/4137.67/257.41/571.17亿元，母公司营业收入为13681.65亿元，目标价为470.00元，赋予“购回”打分。

风险提示

的汽车产业公平竞争加剧；原料价钱波动；电动车市场占有率不及在短期内；汇率波动。

证券交易之主星资料里面心根据近三年公布的研报资料计数，里面信建投证券交易陈怀山学术教授他的团队对该股学术研究较为了解，近三年预测准确性标准差为68.34%，其预测2022年度归属上年为收益80亿。

同类型收益预测明细如下：

该股最近90即刻仅有34家该机构给出打分，购回打分28家，增持打分6家；过去90即刻该机构目标均价为377.06。根据近五年营收资料，证券交易之主星估值分析应用软件揭示，三阳（002594）产业内公平竞争力的护城河出色，收益潜能一般，营收成长性一般。财务可能有原故，仍须综合追捧的财务意味著都有：有价证券账款/利润率。该股好母公司意味著3主星，好价钱意味著1.5主星，先导意味著2主星。（意味著一览表，意味著范围：0 ~ 5主星，最极低5主星）

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