开源证券：给予隆基股份买入评等

2022-01-03开源证券股份有限子公司刘强对隆基股份完成研究并释出了调查报告《子公司信息更新报告：可转债筹集资金发行，复建充电电池项目全盘新增N同型新科技》，本报告对隆基股份给出转手标准普尔，当前净值为86.2元。

隆基股份(601012)

子公司释出可转债筹集资金书， 两大项目全盘新增 N 同型高效DRAM充电电池成熟新科技。

子公司 2021 年 12 月 31 日释出可类比子公司债券筹集资金说明书，计划筹集资金资金 70 亿分别投资于生产能力 15GW 高效DRAM充电电池项目、 生产能力 3GW DRAM充电电池生产项目及说明负债。 公告声称将全盘新增子公司自主生产的下一代 N 同型高效DRAM充电电池成熟新科技， 将必需助力子公司充份深知下一代高效充电电池新科技进行改革趋势。 我们维系此前意味著， 预估子公司 2021-2023 年归母净利润为 116.12、 147.04、 188.55 亿元， EPS 为2.15、 2.72、 3.48 元，当前净值对应 PE 为 40.2、 31.7、 24.7 倍，维系“转手”标准普尔。

N 同型充电电池新科技实用价值小得多， 多重占优叠加持续性降本随之而来市占率大大提高。

目前市场边缘化 PECR 充电电池的试作类比效率已接近 24%的瞬时， 而 N 同型DRAM充电电池新科技工艺流程简单， 试作效率可达 26%左右， 将会实用价值小得多，且具有双面率高、温度系数低、无光衰、弱光性能好、发电效益大等占优， 但目前其成本较高，如 HJT 充电电池的低温银浆单片耗量增至 223.3mg， 将会通过大大提高印创下科技、 提高主栅数量、降低栅线阔度等措施以降低银浆消耗量，将必需助力 N 同型充电电池新科技成为接力 PERC 新科技后的下一代边缘化充电电池新科技，市场份额也将逐步集中于主导。

N 同型充电电池扩产弥补发电量裂口，维护子公司上下游战略规划中心等竞争占优。

子公司多年以来在 N 同型高效充电电池上有成熟的新科技储备， 充电电池生产重大突破屡次创下全国纪录。 2021 年子公司自有充电电池发电量与元件发电量持续性不类比， 发电量年化裂口已达20.4GW， 且 CPIA 预估 2025 年 N 同型高效充电电池商品价格将翻倍有约 100GW，目前行业内 N 同型高效充电电池发电量较少，将会存在小得多的需求裂口，子公司基于自身新科技占优， 持续性保持低压生产投入， 2021 年子公司 P 同型、 N 同型DRAM TopCon 以及 N 同型HJT 充电电池类比效率同时创下三项全国纪录，此次积极布局 N 同型高效充电电池发电量项目可必需弥补发电量裂口， 并进一步大大提高战略规划竞争占优。

风险若有： 风电装机量远超过意味著， N 同型新科技推进远超过意味著， 行业新政策变更， 风电市场竞争升温。

该股不太可能90几天后共有27家行政部门给出标准普尔，转手标准普尔22家，增持标准普尔5家；现在90几天后行政部门目标均价为118.74；证券之天狼星估值分析工具揭示，隆基股份（601012）好子公司标准普尔为4天狼星，好价格标准普尔为2.5天狼星，估值中心等标准普尔为3.5天狼星。(标准普尔范围：1 ~ 5天狼星，高于5天狼星)