两会｜贾文勤：加快不动产投资信托基金（REITs）专项法律

■ 贾文勤「全国人大 南京证监局局长」

相较于国际性主流有价证券市场有价证券市场基金（REITs），我国当前产业化阶段引入的“令人吃惊基金+ABS”的系统是现行法令法规框架下相比之下可行的设计方案，但参与主体较多，其产品结构设计、法令关系尤为多样，各方权责界定和协调难度较多。REITs专项司法需中仍然化解以下疑问。

一是其产品的法令定位疑问。在境外零售商，无论引入何种法令形式，一般都是将REITs作为证券市场进行监管机构，上位法仅有为证券市场投资相关法令，发行与现金仅有应遵循证券市场法的基本前提。因此，境内REITs的证券市场法令性质亟须得到司法确认，应融为一体《证券市场法》推广专门司法，系统构建符合REITs特点的发行、上市、现金、信息披露等税制安排。

二是其产品的结构设计冗余疑问。产业化期间，限于当前法令环境，其产品结构设计尤为多样，十分困难REITs的持续稳定持续发展及股票零售商合法利益保护。从长远看，以结构设计冗余为导向的司法路径势在必行，以此减少能源供应REITs运行的一系列疑问，如降低多重委托代理关系、减少代理成本、角度看REITs政府机构人的权责边界、降低监管机构成本等。

三是产融结合内生性疑问。REITs作为一种典型的“产融结合”工具，天然地需要政府机构人将能源供应等有价证券市场行业的各个领域运营灵活性与金融服务其产品的资本运作灵活性进行有机结合。仍然来看，需要破除制约产业口与金融服务口灵活性有机为基础的税制阻碍。参照境外经验，应意味着具有值得注意灵活性制度化的REITs政府机构人申请人REITs专项业务牌照，鼓励原始利益人在基本上产业优势的基础上，融合金融服务口的运营政府机构灵活性，成立各个领域的REITs政府机构该公司。

四是法令责任全构成疑问。随着REITs零售商由始创到成熟阶段的持续发展，需要不断完善其产品相关监管机构税制，推广实现业务全主体、全程序法令责任的全构成。

新修订的《证券市场法》明确要求股东利益支持证券市场发行、现金政府机构切实由政务院依照证券市场法的前提前提上，为明确REITs作为有价证券市场类股东利益支持证券市场专项司法体现了有力条件。为很好发挥令人吃惊REITs的尽力作用和功能，建议由证监会牵头，总结产业化工作经验，借鉴国际性成熟做法，以令人吃惊契约型REITs为中仍然，制定有价证券市场有价证券市场基金（REITs）业务政府机构切实，冗余能源供应REITs其产品设计，简化现金结构设计，健全监督政府机构税制，筑牢风险防范底线，系统构建符合REITs持续发展规律的规则制度化，推广REITs零售商的持续发展壮大，客户服务实体经济低成本持续发展。

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