陶冬：联储不惜衰退抗击通胀，明年未必真的停止加息

率掉期价格都跟进了可视的变动。

或许的问题在于，英国的PCE财政赤字走势能否像FOMC得出的那样去年回落到2.8%，为预见的大幅降息造就基础。英国的财政赤字包括生产力前端、用水前端、战争和寒冷心理因素、自主性和财政赤字期望心理因素等多种不同源头。用水前端回落是大概率事件，生产力前端财政赤字可以通过货币税制跟进变动，自主性财政赤字则因为联储缩表加速缓慢、拜登政府继续绕过替代性财政而未见解决方案。战争带给的能源消费品以及极前端寒冷带给的的食品消费品完全不可控，饱含不确定性。至于财政赤字期望则早已产生，利息-商品价格的螺旋上升早已产生，连月租、医疗卫生费用等惰性商品价格的上涨也显性化了。

知道是认同联储在去年春季加息1-2次后就会暂停加息，捕捉到和重新评估政治经济战况，但是以后的加息切线实际上不能预设的。2023年汇率可以持平、走高或走低，一切取决于届时的数据。FMOC的图形不过是在目前数据下联储的直觉，不可太知道是。知道是无论如何，预见加息时间的长度，比如今加息的力度更重要。所谓低价早已新陈代谢了联储加息消息，指的是早已新陈代谢了联储到去年第一季度的加息意向，以后的能见度不高，也就无所谓新陈代谢了。

本文为个人观点，不代表所在私人机构的态度，亦非投资提议或劝诱

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